Orçamento 2021: Atrair financiamento de longo prazo é fundamental para o setor de infraestrutura na Índia

Orçamento 2021: O governo tomou medidas para melhorar a disponibilidade de financiamento de longo prazo, no entanto, ainda há muito a ser feito. É necessário criar novos mecanismos e melhorar as disposições atuais para encorajar o financiamento a longo prazo.

Um trabalhador da construção civil fala ao telefone enquanto fumaça é vista saindo de uma chaminé no subúrbio oriental de Mumbai. (Foto expressa de Karma Sonam Bhutia)

Escrito por Kushal Kumar Singh



‘A infraestrutura pode oferecer grandes benefícios na promoção do crescimento econômico, redução da pobreza e sustentabilidade ambiental, mas apenas quando fornece serviços que respondem à demanda efetiva e o fazem de forma eficiente.'- (Banco Mundial)

A afirmação acima resume corretamente a importância do desenvolvimento de infraestrutura para qualquer economia, mais ainda para uma economia em desenvolvimento. A infraestrutura é o trampolim básico de um país e é diretamente responsável por seu crescimento econômico.



Tomando conhecimento do mesmo, o primeiro-ministro Narendra Modi em seu discurso do Dia da Independência de 2019, lançou o Gasoduto de Infraestrutura Nacional (NIP) para o ano fiscal de 2019 a 2025, em que uma quantia inicial de Rs 100 lakh crore foi destinada a ser gasta no desenvolvimento de um conjunto de projetos de infraestrutura social e econômica do país. De acordo com o NIP, um total de cerca de 7.400 projetos foram incluídos no âmbito do NIP em mais de 30 subsetores, dos quais cerca de 1.800 projetos já estão em desenvolvimento.



A conclusão bem-sucedida do NIP requer enormes ingressos de capital. Os projetos de infraestrutura são geralmente de capital intensivo e têm vida útil mais longa. Normalmente, um projeto de infraestrutura tem um período de retorno de 15-30 anos e, portanto, precisa de financiamento de longo prazo. No entanto, as fontes disponíveis para financiamento, quanto mais para financiamento de longo prazo, são finitas e não podem atender a todas as necessidades de financiamento. Além disso, os limites setoriais para empréstimos e a disponibilidade limitada de capital com os bancos, que são os principais credores neste espaço, não ajudam a causa.

O governo tomou medidas para melhorar a disponibilidade de financiamento de longo prazo, como:

Fundos de dívida de infraestrutura (IDFs):Veículos especiais para investimento em projetos de infraestrutura. As IDFs estendem o financiamento de longo prazo a projetos de infraestrutura desenvolvidos por meio de parceria público-privada e que tenham concluído com êxito um ano de operação comercial. No entanto, mesmo depois de mais de sete anos de seu lançamento, os IDFs ainda têm um longo caminho a percorrer para serem denominados como uma estrutura de financiamento popular.



Esquema de reforço de crédito:O RBI permitiu que os bancos oferecessem melhorias de crédito parciais para títulos corporativos emitidos por entidades privadas para financiar projetos de infraestrutura. O IIFCL, uma instituição criada pelo governo para financiar projetos de infraestrutura, também fornece uma garantia de crédito parcial para melhorar a classificação de crédito de títulos emitidos por empresas de infraestrutura para AA ou superior para o refinanciamento de empréstimos existentes.

Infrastructure Investment Trust (InvIT):Assim como os fundos mútuos, o InvITs é um esquema de investimento coletivo que permite o investimento direto de dinheiro de investidores individuais e institucionais em projetos de infraestrutura. Atualmente, existem 12 InvITs registrados no SEBI.

Abrandamento da política do BCE:As normas do BCE foram relaxadas repetidamente para atrair empréstimos de credores estrangeiros.



No entanto, ainda há muito a ser feito. É necessário criar novos mecanismos e melhorar as disposições atuais para encorajar o financiamento a longo prazo.

É necessário desenvolver um mercado de Títulos de Infraestrutura de Longo Prazo para o setor privado, o que só pode acontecer com a participação de investidores privados de longo prazo, como fundos de pensão e seguradoras. Além disso, a regulamentação atual que exige que os investidores institucionais mantenham até o vencimento todos os títulos devem ser eliminados e devem ser autorizados a trocar ativamente no mercado e as regras de colocação de dívida privada devem ser menos proibitivas.



O foco deve ser na coleta e disseminação de informações sobre questões de segurança, tamanho, cupom, execução corporativa fundamental e uma agência central para supervisionar isso seria um passo na direção certa. O governo também pode avaliar a criação de instituições financeiras especializadas para todos os grandes setores de acordo com o PFC / RFC. Embora no passado o governo tenha estabelecido o IDFC e o IIFCL para ajudar no financiamento da infraestrutura, agora o IDFC se converteu em um banco e saiu do financiamento de infraestrutura puro, desocupando o espaço para o IIFCL, que também está prejudicado por causa de seu mandato de não liderar um avaliação do projeto e marcação junto com um credor líder. A criação de instituições de financiamento de infraestrutura com foco setorial será muito útil para os setores que buscam grandes desembolsos, especialmente disponibilizando recursos durante a fase de desenvolvimento da infraestrutura.

Canalização de fundos dos fundos de pensão / previdência por meio de intervenções políticas, como permitir o investimento em títulos emitidos por concessionárias de infraestrutura durante o período de construção e / ou criar uma instituição para reforço de crédito, ajudando assim os emissores de títulos de infraestrutura a alcançar a classificação de crédito mínima para investimento por pensão / fundos de previdência.



A criação do Bad Bank pode percorrer um longo caminho na solução de problemas de liquidez e NPA do setor bancário. Atualmente, o sistema bancário indiano tem cerca de 8,5 por cento dos NPAs brutos, que podem aumentar ainda mais devido à pandemia em curso. Assim, um Bad Bank pode agregar todos os ativos estressados ​​no sistema e se concentrar completamente na resolução, permitindo que o sistema bancário normal mantenha seu foco nos negócios.

Com foco no desenvolvimento da infraestrutura urbana, é necessário aumentar a representação dos títulos municipais no mercado geral de dívida. A estruturação e os incentivos adequados podem percorrer um longo caminho no desenvolvimento do mercado de títulos municipais e, portanto, na disponibilidade de financiamento para os projetos de infraestrutura urbana.

Embora tenha havido muita discussão sobre títulos de impacto, eles não viram a luz do dia na Índia. Um regime de política para motivar os investidores a investir em obrigações de impacto pode ser deliberado e adotado.

As medidas acima mencionadas podem não resolver completamente o problema do financiamento de longo prazo para o setor. No entanto, combinada com um maior enfoque nos mecanismos já existentes, como InvITs, IDFs, etc., a implementação dessas novas medidas pode ajudar em muito a alcançar a meta otimista definida pelo governo. Especialmente após a pandemia de Covid-19, o governo precisaria de toda a ajuda possível do setor privado para revitalizar a economia e, portanto, a participação do setor privado precisa ser incentivada. Há uma necessidade de se concentrar em alinhar o teor das oportunidades de financiamento disponíveis com o longo período de gestação de projetos de infraestrutura e se o governo for bem-sucedido nesse sentido, será um período muito estimulante para a economia indiana nos próximos quatro anos. cinco anos.

O autor é sócio da Deloitte Índia. As opiniões expressas são do autor.