Em meio à alta volatilidade, RBI para monitoramento de transbordamento de offshore para o mercado doméstico

Um estudo de RBI internacional disse que um monitoramento de mercado em tempo real é essencial para conter quaisquer transbordamentos significativos do mercado offshore de non-deliverable forward (NDF).

De acordo com o estudo, um exame mais detalhado dos dados sobre as volatilidades nos dois mercados mostra que a volatilidade aumenta no mercado offshore antes de aumentar nos mercados onshore com uma defasagem de um a dois dias. Consequentemente, o spillover de volatilidade aumenta dos mercados offshore para onshore, conforme discutido anteriormente, durante o período de estresse.

Um estudo interno conduzido pelo Reserve Bank of India (RBI) propôs que um monitoramento de base em tempo real do mercado offshore de non-deliverable forward (NDF) na rúpia é essencial para conter quaisquer efeitos colaterais significativos para o mercado doméstico.



De acordo com o estudo, um exame mais detalhado dos dados sobre as volatilidades nos dois mercados mostra que a volatilidade aumenta no mercado offshore antes de aumentar nos mercados onshore com uma defasagem de um a dois dias. Consequentemente, o spillover de volatilidade aumenta dos mercados offshore para onshore, conforme discutido anteriormente, durante o período de estresse.

Globalmente, os NDFs são negociados apenas em alguns locais com o giro máximo em Londres, seguido por Nova York, Cingapura e Hong Kong. O won sul-coreano e a rúpia são os NDFs mais negociados em Londres.

Em comparação com o mercado onshore, o giro nos mercados de rúpia offshore mais do que triplicou entre 2016 e 2019. Na verdade, o giro de NDF em rúpia em US $ 50 bilhões excedeu o giro combinado de OTC e câmbio negociado em bolsa de US $ 48,8 bilhões em abril de 2019. Transbordamentos de volatilidade torna-se unidirecional, de offshore para onshore, e aumenta significativamente durante os períodos de maior incerteza (por exemplo, durante abril de 2012 a novembro de 2014 e outubro de 2017 a dezembro de 2019), disse o estudo RBI.



Como os volumes de NDF aumentaram no período recente, eles começaram a desempenhar um papel importante tanto na descoberta de preços quanto no direcionamento da volatilidade, especialmente durante o período de incerteza elevada. Portanto, um monitoramento em tempo real do mercado é essencial para conter quaisquer transbordamentos significativos do mercado de NDF offshore, acrescentou.

O aumento do comércio offshore pode atrapalhar o processo de descoberta de preços das taxas de câmbio no mercado onshore, disse o estudo. O grande spread entre o mercado onshore e offshore incentiva os participantes do mercado a tirar vantagem da arbitragem, enquanto a atividade especulativa no mercado resulta em grandes divergências. O grande spread entre a taxa NDF da rupia e a taxa futura / forward da rupia pode influenciar as taxas à vista de forma significativa.

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Os players do mercado offshore não têm acesso às informações suficientes dos players do mercado doméstico e, portanto, reagem expressivamente em resposta a quaisquer choques globais que podem não ter grandes implicações para a economia doméstica. Além disso, a volatilidade nos segmentos onshore é contida pela intervenção do banco central. No entanto, um aumento na volatilidade no mercado offshore é finalmente transmitido para os mercados forex onshore, uma vez que os participantes do mercado doméstico começam a reagir aos movimentos no segmento de NDF, disse o estudo do Reserve Bank.



Em 2020, o RBI permitiu que bancos na Índia, que operam Unidades Bancárias de Centro de Serviços Financeiros Internacionais (IBUs), participassem do mercado de NDF a partir de 1º de junho de 2020. O RBI tomou a decisão apesar da recomendação de uma força-tarefa criada por ele contra a permissão de bancos no mercado de NDF. NDFs são instrumentos derivativos de câmbio em moedas não conversíveis ou restritas negociadas no mercado de balcão (OTC), principalmente em centros offshore fora da jurisdição direta das respectivas autoridades nacionais.

A participação da rupia indiana no faturamento global do NDF também aumentou significativamente de 12,6 por cento em 2016 para 19,4 por cento em 2019, enquanto o crescimento do faturamento durante este período foi de mais de 200 por cento. Conforme relatado pela Pesquisa Trienal do Banco Central do BIS (2019), o giro em NDFs quase dobrou entre 2016 e 2019, impulsionado principalmente pelo won coreano, rupia indiana, real brasileiro e novo dólar taiwanês.



O RBI disse que algumas medidas políticas tomadas pelo banco central recentemente provavelmente ajudarão a reduzir o giro da rupia em centros offshore e melhorar a eficiência da descoberta de preços. Algumas dessas medidas incluem a extensão do horário de negociação, introdução de derivativos da rúpia nos Centros de Serviços Financeiros Internacionais (IFSC) e permitir que os bancos indianos participem do mercado de NDF provavelmente melhorarão o acesso para participantes estrangeiros e reduzirão o giro em centros offshore. A participação dos bancos domésticos no segmento NDF também daria suporte ao banco central no momento se ele quiser intervir no segmento offshore.